首届CEIBS-IESE中国（亚太）搜索基金论坛在上海成功举办
收购式创业
2024年12月03日 12:00
上海
2024年11月28日，首届CEIBS-IESE中国（亚太）搜索基金论坛在中欧国际工商学院上海校区成功举办。 此次论坛由中欧国际工商学院（CEIBS，以下简称“中欧”）和欧洲IESE商学院联合主办，国际搜索基金中心（ISFC）、中欧FMBA课程部及中欧eLab创业实验室协办，Search Panda™收购式创业社区承办。论坛聚焦于搜索基金与收购式创业在中国及亚太地区的发展潜力，旨在为业界搭建交流平台，共同探索这一模式如何为创业者、投资人和中小企业带来全新的机会和发展路径。
中欧国际工商学院副院长兼中方教务长、战略学教授及全球CEO课程联席主任张维炯在论坛开幕式上发表致辞。张院长强调了中欧国际工商学院与联合主办方 IESE商学院的合作渊源，并指出搜索基金作为一种创新投资模式在中国具有广阔的发展潜力。他回顾了搜索基金自1984年诞生以来的全球发展趋势，特别是在欧洲、拉丁美洲以及非洲和亚太等新兴市场的持续增长。2023年，中国第一支搜索基金在南京正式设立，这标志着这一投资工具在中国的起步。张院长提到，近年来，许多技术背景的中小企业在全球范围内涌现，这些企业的创业者往往精通技术与产品，但在市场营销、供应链管理、人才管理、运营和财务等领域经验不足。如果这些企业希望实现更大的发展，可以借助类似搜索基金的投资工具，启用具备商业能力的MBA背景学生或专业人士，再通过企业收购推动更高效的经营。张院长希望本次论坛能够激发更多创新思考，进一步推动搜索基金在中国的实践与发展。
工业和信息化部中小企业发展促进中心原副主任周平军在特别致辞中提到，中小企业是全球经济的重要支柱，在促进就业、推动创新和实现经济高质量发展方面发挥关键作用。中国有超过5,700万家的中小企业，促进中小企业高质量发展是国家长期的发展战略。此外，在当前复杂的国际环境和经济转型背景下，通过收购并购和国际化合作，也能够助力中小企业突破发展瓶颈，实现技术创新和资源整合。周平军强调，搜索基金作为一种创新投资工具，能为中小企业注入新活力，为创业者提供成熟平台，助力企业转型升级。他期待搜索基金模式在中国和亚太地区得到广泛推广，推动经济可持续增长。
IESE商学院教授、国际搜索基金中心学术主任、Vonzeo Capital管理合伙人Jan Simon在主旨演讲中解读了放眼亚太机遇下的全球搜索基金趋势。Simon教授首先回顾了这一模式的起源与发展，并指出，截至2023年，全球已设立超过1000支搜索基金，收购了近500多家中小企业，其中137家成功退出，平均投资回报率超过35%；其中，北美市场最为成熟，亚太地区则处于快速发展的初期阶段，而中国中小企业数量众多，市场机会众多。与此同时，他强调了年轻搜索者的潜力，认为他们的创业雄心、学习能力和跨界资源整合能力将为中小企业注入新活力。展望未来，他鼓励更多的本地投资人和企业家关注并参与这一模式，共同推动搜索基金本地生态的完善发展。
在围炉访谈中，西班牙第一位成功退出搜索人、Albira Investments合伙人Marc Bartomeus回顾了自己如何在西班牙首次引入搜索基金模式，并成功克服起步阶段缺乏投资人支持和生态系统的挑战。通过与国际和本地投资人合作，他完成了西班牙第一起搜索基金收购。Bartomeus提到，优质的潜在收购标的在于行业、企业本身和财务指标。建立与企业主的互信、专注于企业运营管理以及积极了解交易市场情况，是搜索基金成功的关键。实现股权退出后，Marc Bartomeus作为投资人持续活跃在搜索基金社区，目前已投资超过80个搜索基金，覆盖欧洲、日本、韩国和澳大利亚等市场。他表示，亚太新兴市场展现出巨大潜力，市场竞争相对较小，为搜索基金提供了“绿地”投资机会。
中欧 eLab 创业实验室学术主任、管理实践副教授 Majid Ghorbani 担任圆桌座谈主持，与韩国搜索基金公司CEO Charles Ryu、普凯投资基金董事总经理胡宇睛、Floreo Capital 执行长黄皖芸三位嘉宾，以“在东方，收购式创业收锚发轫”为主题展开讨论，分享他们开拓新兴市场过程中的宝贵经验。作为韩国第一位搜索创业者，Charles Ryu强调，选择合适的收购目标不仅需要深入了解企业的财务状况，更重要的是评估企业文化与管理团队的匹配度。胡宇睛作为多年的PE专业人士、首个上海地区搜索人表示，在此前的私募股权投资中，他作为被投企业全职CEO，完整经历过募投管退的全流程，搜索基金模式可以结合他的过往经历，为面临接班问题的中小企业创造价值。首个在台湾募集搜索基金的创业者黄皖芸则指出，与投资人进行坦诚的沟通至关重要，特别是在讨论退出机制和退出时机时，需要提前达成共识，以确保双方的利益一致。
随后，Fetch Strategies创始人、前Searchfunder.com首席运营官 Karen Spencer同与会观众回顾了搜索基金模式的概念，并为在场嘉宾慷慨答疑。 Ambit Partners 联合创始及管理合伙人Rob LeBlanc，携团队成员Sally Tian，分享他们关于新兴市场搜索基金的最新研究成果，并进一步探讨搜索基金在亚太地区的潜力。Rob LeBlanc强调，随着搜索基金在全球范围内逐渐兴起，新兴市场的早期先行者将面临独特的挑战与机遇。在亚太地区，独立搜索基金的增多也带来了灵活性与更高的执行效率。他指出，尽管搜索基金募资阶段普遍较为漫长，但随着市场对搜索基金的认知逐步提高，募资周期将会缩短。他还分享了新兴市场中搜索基金的独特发展路径，特别是如何在资本相对匮乏的情况下，通过创新的融资结构推动收购的成功。
在第二个圆桌座谈环节，WayFinder资本创始人Lui Pangiarella，IESE商学院教授、国际搜索基金中心学术主任、Vonzeo Capital 管理合伙人Jan Simon，Ambit Partners 联合创始合伙人Rob LeBlanc，AlJ Global 管理合伙人José Moreno，Inclusion Japan执行董事Tomota Terada，围绕“搜索基金在亚太的投资机遇”展开讨论。Jan Simon强调，帮助年轻人成为成功CEO是投资人的重要使命；Rob LeBlanc则指出，搜索基金不仅像风险投资（VC）一样，是对人才的投资，同时也像私募股权（PE），聚焦于财务表现优异的企业。José认为，投资者应具备对创业者赋能和引导的热情，这有助于真正理解搜索基金投资的核心，并实现超额回报。Tomota指出，在投资新兴市场时，了解不同国家的文化、监管机制及经济发展阶段至关重要。以日本为例，其老龄化和企业接班问题为中小企业并购带来了新机遇。
中欧国际工商学院金融学副教授张华以“中小企业收并购市场现状和展望”为题发表主题演讲，分析了中国中小企业在并购市场中的地位及未来发展趋势。他指出，尽管中国资本市场总体市值不断增长，但A股市场的IPO遇冷现象凸显，企业在寻求增长的同时，越来越依赖并购作为扩张路径。张华特别提到，近年来中国A股市场的并购活动呈现出“境外资本涌入”与“新兴行业崛起”的趋势，其中电子信息、金融和医疗健康领域成为并购的热门赛道。张华强调，搜索基金作为一种新兴的并购模式，正在成为连接中小企业与资本市场的重要桥梁。搜索基金不仅能够帮助发掘并孵化潜力企业，还为面临资金困境的中小企业提供流动性支持，为资本市场的并购活动注入新的活力。
以“用搜索基金来进行中小企业收并购”为主题的圆桌论坛，由VCA Capital 管理合伙人、蓝池资本高级顾问李立明，上海浦东发展银行总行科技金融部投资基金处邹学诚，国浩律师(上海)事务所合伙人管建军，毕马威全球中国业务发展中心中国主管合伙人李瑶，立信税务师事务所合伙人倪敏婕参与讨论，大家对搜索基金如何落地中国作出特别探讨。李立明指出，尽管中国市场面临外资流出和资本整合压力，但例如电动车和医疗健康等多个行业，依然充满并购机会。邹学诚强调，银行在提供并购贷款时，更注重借款方的信用和整合能力，而非单纯的资本注入。管建军表示搜索基金在中国落地要关注基金管理及新公司法等方面的合规要求，并关注标的企业股权权属、资产负债、知识产权、诉讼索赔等方面的风险等。李瑶认为，搜索基金在中国市场的应用具备潜力，尤其在创始人对出售企业的接受度提高的背景下。倪敏婕分析了跨境税务结构，指出外籍个人和跨境架构在分红和退出时可享有税务减免优势。
商汤科技国香资本基金合伙人刘牧，鲁阳节能独立董事、前 HCP Packaging集团总裁及CEO胡命基，太盟投资集团(PAG)董事总经理禇涛，Roselake Venture 合伙人张灵修，Una Brands 副总裁郑涵，围绕“中小企业的卓越经营与国际化发展”展开圆桌讨论。刘牧指出，收购式创业最大的挑战在于如何快速适应并整合不同公司的文化和管理体系，成功的关键在于找到合适的管理团队和匹配的业务模式。胡命基则强调，收购后尽快实现战略协同和运营效能提升至关重要，尤其是如何借助并购加速自身的市场扩展。褚涛提到，跨行业收购中，重要的是对目标公司内在价值的深刻洞察和合理的价值重构，以确保收购后的资产能迅速释放增长潜力。张灵修表示，收购式创业的CEO可以着重关注标的企业的国际化潜力，并尽全力利用好国内外投资方手中的当地资源，同时，中小企业出海可以依托头部企业的供应链，更可以专注细分市场和细分国家，找到自身独特的差异化。郑涵则强调，跨国并购中的文化融合和战略协同对长期发展至关重要，人才本地化和跨文化管理能力是关键。
经过一天搜索基金各方面知识和信息的交流与碰撞，IESE商学院国际搜索基金中心副主任Juan Naranjo在闭幕致辞中总结了论坛的成果，并对未来搜索基金在中国及亚太地区的发展表达乐观预期。
论坛结束后，与会嘉宾在鸡尾酒会上继续互动交流。 作为本次首届论坛的承办方Search Panda™收购式创业社区，我们再次感谢联合主办方中欧国际工商学院、IESE商学院，协办方IESE国际搜索基金中心、中欧金融FMBA课程部、中欧eLab创业实验室，战略合作伙伴浦发银行，特别赞助方Ambit Partners、WayFinder Capital和AIJ Global、友情赞助方南大智慧城、会务赞助方燚酩、潘达，以及所有其他活动的支持伙伴。
Search Panda™ 是中国首个搜索基金与收购式创业社区，致力于联结创业者、投资人、企业主和协作方，促进中小企业高质量发展，为创业带来新的切入角度，实现影响力投资的广泛覆盖。目前，Search Panda™ 已荟聚百余名生态社区成员，并成功通过概念引入、举办论坛、投资赋能和管理咨询等多种形式帮助到许多海内外收购式创业者。点击「阅读原文」申请加入。